中京电子和东山精密掀起并购风潮 助力PCB全产品线布局

frank999

据悉，PCB是电子信息产业关键器件中仅次于IC的第二大产业。近几年，PCB产业开始向中国大陆转移，目前PCB产品总值已经位于全球领先地位。然而，目前国内的PCB 行业还处于集中度较为分散的竞争状态，一些中小型 PCB 企业将会因为利润空间的不断收窄而退出。因此，PCB行业需要通过洗牌来提升集中度。
　　
　　而并购无疑是最佳的方式，不少PCB龙头企业也早就认识到并购这种横向整合的方式是大势所趋，他们默契地选择了这种战术以强求强。如近期宣布收购FPC制造商Multek的东山精密和以3.3亿元收购元盛电子的中京电子，都是通过强强联合，来提高企业竞争力。
　　
　　中京电子转型失败 稳健发展PCB主业
　　
　　中京电子主要从事印制电路板的研发、生产和销售与服务。产品全部系刚性印制电路板，广泛运用于消费电子、网络通信、计算机、汽车电子及以人工智能、物联网、智能穿戴、无人机等为代表的新兴应用高科技领域。
　　
　　据了解，中京电子自上市以来，经营业绩不温不火，2017年净利润更是大降超七成，盈利能力不及上市之初。
　　
　　笔者整理财报数据可知，2010年至2017年，中京电子实现的营业收入分别为3.27亿元、4.08亿元、4.29亿元、4.46亿元、4.83亿元、5.79亿元、7.94亿元、10.77亿元。同期净利润分别为0.40亿元、0.34亿元、0.09亿元、0.12亿元、0.19亿元、0.29亿元、1.11亿元、0.26亿元。由此可见，上市以来，中京电子的经营处于低迷状态。为了摆脱经营窘境，中京电子也经过了几番努力，遗憾的是，均未能成功。

中京电子和东山精密掀起并购风潮 助力PCB全产品线布局
中京电子和东山精密掀起并购风潮 助力PCB全产品线布局
　　据了解，2014年，中京电子出资3000万元增资乐源数字，获取20%的股权，切入智能可穿戴终端领域。然而，一年之后，中京电子转让了所持乐源数字全部股权。去年2月15日，公司披露的重大资产重组预案显示，拟通过发行股份及支付现金相结合方式收购复大医疗100%股权，交易价格为7.9亿元。5个月后，中京电子宣布终止重组。
　　
　　由于PCB产业内地转移趋势严重，国内企业顺势崛起。为此，中京电子开始新的布局。一方面紧跟市场变化，稳健发展PCB主业，持续调整优化产品组合结构，积极布局高端PCB市场，重点发展HDI、FPCB、刚挠结合板等高新技术产品；另一方面，公司积极布局PCB产业链纵向一体化以及横向一体化，力争实现上下游产业协同发展。
　　
　　中京电子收购元盛电子 布局PCB高端市场
　　
　　3月28日，中京电子召开2018年第三次临时股东大会，审议表决通过了中京电子并购元盛电子的重大资产购买方案，作为中京电子在其主业印制电路板产业（PCB）的横向整合，该重组方案得到了公司股东的支持。
　　
　　据了解，元盛电子主要从事挠性印制电路板（FPC）及其组件（FPCA）的研发、生产和销售，产品广泛应用于激光读取头、汽车电子、液晶显示模组、触摸屏、摄像头模组、生物识别、智能终端（智能手机与平板电脑等）等领域。
　　
　　笔者得知，2015年至2017年，元盛电子营业收入分别为5.82亿元、7.15亿元和7.67亿元；净利润分别为3555万元、4595万元和3500万元，整体盈利能力总体持续向好且较为稳定。2017年度元盛电子成功开发香港下田、深圳国显、江西盛泰等客户，其中对香港下田2018年度新增销售额预计将超过1亿元。
　　
　　此外，元盛电子是国内最早从事FPC开发的企业之一，也是目前国内FPC行业的龙头企业之一，近年来元盛电子紧抓国内消费电子和汽车电子快速发展的市场机遇，已成为京东方、欧菲科技、伯恩光学、深天马等行业龙头企业的合格供应商，在行业内形成了良好的品牌形象。
　　
　　另外，中京电子与元盛电子虽然同属于印制电路板企业，但同业不同质。印制电路板按柔软度分为刚性印制电路板和挠性印制电路板。中京电子主要以刚性印制电路板产品为主。元盛电子则以挠性印制电路板产品为主。因此，中京电子并购元盛电子可完善印制电路板刚挠结合的产品组合。
　　
　　而完成交易以后，中京电子与元盛电子将能共享科研成果，生产管理经验、采购渠道等资源，因而有望进一步提升产品盈利能力，打入PCB高端市场，增强企业市场竞争力。
　　
　　东山精密欲收购Multek  完善PCB全产品线布局
　　
　　无独有偶，东山精密为了完善PCB全产品线布局，打造公司成长新动力。在收购了美国FPC公司MFLX后，欲收购伟创力子公司Multek。
　　
　　东山精密是我国领先的专业从事精密钣金工艺设计、制造服务的企业，也是全球领先的基站天线精密钣金零部件供应商。公司从精密钣金件业务出发，逐步向 LED 及其模组、触控面板及 LCM 模组业务扩展。
　　
　　据笔者整理东山精密的财务数据可知，其营业收入始终保持高速增长，从 2010 年的 8.82 亿元增长至 2017年的 153.90 亿元，年复合增长率达到 50.45%。与营业收入类似，公司的归母净利润也保持高速增长，从 2010 年的 0.92 亿元增长至 2017 年的 5.26 亿元，年复合增长率达到 28.28%。
中京电子和东山精密掀起并购风潮 助力PCB全产品线布局
中京电子和东山精密掀起并购风潮 助力PCB全产品线布局
　　据了解，东山精密在上市之后一直保持着快速的发展是由于公司具备领先的技术水平、强劲的响应客户能力和并购整合能力。
　　
　　早在2016年,东山精密就以近40亿元的价格收购了美国FPC公司MFLX，此后公司的整体业务能力得到大幅提升。从图表可知，2015年东山精密的净利润只有0.31亿元，而2017年净利润为5.26亿，在短短的2年内，其实现了净利润增长16.74倍的神话。
　　
　　这一切的实现都来自东山精密对外的并购策略，特别是对MFLX公司的合并，使东山精密的营收与净利润得到快速增长，为公司积极调整了运营管理策略，并购整合已产生显著效果。
　　
　　尝到甜头的东山精密并不满足于此，近来有消息称其将收购伟创力旗下子公司Multek，并在其发布的公告中得到了证实。根据东山精密披露的重大资产收购事项显示，公司拟以现金方式向纳斯达克上市公司FLEX收购其下属的PCB制造业务相关主体合称为Multek。
　　
　　据悉，Mulltek是伟创力国际集团属下的一间世界领先的跨国性专业印刷电路板制造商，集团总部位于美国加利福尼亚州。目前Multek在北美洲、欧洲及亚洲均有多件产品开发中心和制造工厂。制造包括BGA基板和六十八层背板在内的各种印刷电路板产品，为客户提供全球性、多地点的解决方案。
　　
　　除了提供多种硬性电路板产品之外，Multek为了满足工业发展的需要，在软性电路板领域也斥以巨资，美国明尼苏达州的Multek Flexible Circuits及中国珠海超毅科技有限公司都将为Multek有朝一日成为优秀的软性电路板供应商贡献力量。
　　
　　Multek（珠海）所属的伟创力斗门工业园是伟创力在珠海的独资企业集团，随着生产规模的不断扩大，现拥有员工40000多人。2005年度年产值达40亿美元，集团的主要客户有：IBM、摩托罗拉、索尼爱立信、菲利普、微软、惠普、NEC、佳能等全球知名厂商。
　　
　　据悉，东山精密此前对MFLX的收购主要针对柔性线路板（FPC）和柔性电路组件（FPCA）业务，而本次收购的目标公司Multek 主要从事PCB的设计、生产和销售，主要产品包括刚性电路板、刚柔结合电路板、柔性电路板。
　　
　　假如收购完成，将进一步扩大东山精密主营业务规模，有效填补东山精密在硬性电路板领域的业务空白，进一步提升公司在PCB领域的行业地位，提高公司在全球电子制造行业的影响力。
　　
　　综合而言，随着显示化、触控化、轻量化、智能化产品升级，下游客户对于高端刚性板和柔性板的需求量日渐提高。从中京电子和东山精密的收购举措可知，两大企业均旨在完善印制电路板刚挠结合的产品组合，实现在 PCB 领域的全产品线布局，进一步提高其客户粘性及不可替代性。此外，目前国内少数印制电路板厂商如景旺电子、兴森科技也正在探索类似的战略。

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