金融科技境外上市潮涌 现金贷的超常发展是诱因

shuszhao

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2017年或许可以称为中国金融科技企业境外上市元年，多家互联网金融企业赴美国、中国香港等境外市场上市。
目前，已有宜人贷、信而富、趣店三家中国互金企业在纽交所上市，众安保险于9月末在香港上市。近日，融360旗下简普科技向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书，拟最高融资2亿美元。和信贷、拍拍贷两家公司，最快11月有望登陆美股市场。同时，还有一大批金融科技公司在赴美IPO路上，用钱宝、量化派、手机贷、爱钱进、乐信和点融等都已列入了IPO名单。
这一波互金公司境外上市潮背后，凸显的是中国金融科技的崛起，展示了中国互联网金融市场的发展和巨大能量。
随着云计算、大数据、区块链、移动互联、人工智能等新技术的日新月异，金融科技在国内发展速度惊人。这一金融形式已逐渐渗透到人们的日常消费生活中。从市值上看，世界前五大互联网金融机构中，中国有4家企业上榜，蚂蚁金服以600亿美元左右的市值居于榜首，远超排在第二的美国支付公司PayPal的470亿美元。以第三方支付为例，从1万亿元到79万亿元，其规模在2010~2016年的6年间完成了74倍的指数扩张。2016年中国移动(微博)支付体量已达到美国同行规模的70倍，而其中消费相关的支付规模亦达美国同行规模的8倍。
中国金融科技境外上市潮涌，直接触动因素是消费贷尤其是作为消费贷主力的现金贷的超常规发展。我国现金贷整体规模约在6000亿元到1万亿元之间。2017年前7个月，全国短期消费贷款新增1.06万亿元，是去年同期的3倍，也超过去年全年的增长量，其中很大一部分贡献就是现金贷。中国网络借贷未偿还贷款余额，在2013~2016年的3年间扩张逾36倍，年均复合增长率达230%。
不过与中国庞大的金融体系相比，这一数字仍相对较低，目前仅占中国社会融资总额的0.79%。包括3.6亿农村人口、1.7亿外来务工人员、3700万大学学生和约7000万蓝领工人在内庞大的未覆盖群体，以及中国经济转向内需驱动后的消费增长，将持续推动网络借贷市场规模的扩张。
中国金融科技企业境外上市潮的背后，一股不可忽视的力量是风险投资资本的推动。很多互联网金融企业都获得了风险基金投资，在这些互金企业集中上市的背后，不乏风投机构的影子。融360的股东中包含若干风投机构，如红杉资本、光速中国和凯鹏华盈。拍拍贷持股最多的个人并非创始人张俊，他5.5%的持股比例不及红杉资本合伙人沈南鹏，后者高达25.5%。
互联网金融企业集中上市，使得早期积极布局的资本进入了收获期。在趣店IPO的当日，昆仑万维发布公告称，已随同趣店在纽约证券交易所IPO出售昆仑集团所持有的部分股权，共获益3.45亿元人民币。据估算，昆仑万维目前持有的股权市值超过了当初投资的13倍。
中国金融科技企业境外组团上市，既面临发展机遇，也潜藏一定风险。IPO之后，可以带来品牌的提升、满足融资和再融资的资金需求，为下一步发展蓄力；同时，这些互金公司大部分业务发展模式单一，尤其是过于依赖消费贷、现金贷。而现金贷的暴利模式，对于互金企业来说是一把双刃剑。现金贷主业可以让互金平台短时间内扭亏为盈、业绩暴增，从而顺利上市，甚至受到境外投资者的追捧，但这一业务争议较大，如果监管环境转变，将面临一定政策风险。
那么类似的互金公司，距离在A股IPO还有多远呢？
第一需要面对的门槛是盈利要求和持续经营能力。大部分互金公司前几年还持续亏损，拍拍贷2015年净亏损7214万元，2016年扭亏为盈实现净利润5.015亿元，2017年开始出现爆发式增长，仅上半年净利润就突破10亿元。2017年上半年净利润达到9.73亿元的趣店，情况与拍拍贷类似。
第二需要面对的问题是VIE架构，很多互金平台是获得美元基金投资的互联网金融企业，如果选择在A股上市，将面临程序复杂且耗时很久的VIE结构拆除。
第三个门槛是互金行业的合规性有待细化，监管政策随着行业快速发展也在不断调整。前些年，P2P跑路、诈骗事件不断，让网络借贷行业经历长时间整顿。目前，消费贷、现金贷也存在不少争议。