小间距LED市场持续景气 国星光电投资扩产巩固行业地位

似水流年

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小间距LED市场持续景气 国星光电投资扩产巩固行业地位



国星光电基于持续强化自身在LED显示领域的品牌及技术领先优势、持续巩固小间距乃至Mini LED高清显示的行业龙头地位的战略规划，结合目前小间距及Mini LED显示市场的增长向好的态势，以及公司自身封装产能受限、产品供不应求的实际情况，计划投资人民币10亿元进行新一代LED封装器件及配套外延芯片的扩产， 力求继续把优势产业做优做强做大、保持业内领先优势的发展目标。

大幅扩产彰显龙头实力，积极进取夯实成长基础
作为国内老牌LED产业龙头企业，国星光电抓住机遇实现了业绩大幅的增长。2018年前三季度营业收入28．0亿元，同比增长8．27％；归属于上市公司股东的净利润3．83亿元，同比增长48．4％。在聚焦高端封装主业的同时，公司还大力推进LED全产业链布局，在上游芯片、中游封装、下游应用领域都具备较强的竞争实力。

国星光电2011－2018年1－9月营收、净利润及增速情况

国星光电此次投资符合公司长期战略发展规划和整体利益，项目的实施可以继续扩充公司现有优势封装器件产能，并兼顾Mini LED的发展，增强公司持续盈利能力，加上公司技术储备充足，项目实施能带动新技术、新产品的迭代发展，优化市场布局，进一步巩固公司在显示屏器件封装行业的龙头地位和引领作用，提升综合竞争力和国际影响力。
小间距市场持续景气，封装龙头受益
近年来LED显示行业下游需求不断增长，尤其是小间距LED行业尤为突出。据IHS Markit数据显示，在未来两年，LED显示产品将会有超过30％的年平均增长率，而增长动力主要来自于小间距产品。小间距显示产品将会在室内应用场景中继续发力，并进一步渗透户外应用市场。IHS Markit商用显示高级分析师刘会莲认为，2018－2019年将迎来小间距显示产品的全面爆发。整个行业对上下游资源的不断整合，技术的迭代，以及传统显示行业厂商的不断关注和投入使LED小间距市场增加了更多的活力和潜力。刘会莲认为，小间距LED显示产品的出货量将在未来两年翻番。
与传统液晶屏及等显示技术相比，小间距LED显示技术在亮度、色彩、可靠性等方面优势显着，近年来受益于成本下降以及应用场景增加，小间距LED显示行业驶入快车道。其背后主要源于两方面驱动因素：其一是安防、交管、军演等政府采购驱动；其二是室内商显领域小间距LED显示对传统DLP显示替代。无论是政府采购还是商用显示领域，小间距LED市场都将维持较高的景气度。
国星光电作为国内小间距显示封装的领头羊，公司将受益于上游芯片成本下降＋下游终端需求拉动，近年来保持稳定的高速成长。本次扩产主要投向小间距与Miniled产品，这正是公司的长处所在，持续投入保证了公司在行业的领先优势。
扩产规模较大，摆脱扩产瓶颈

目前，国星光电的渠道网建设延伸至全球多个区域，形成丰富的渠道网涵盖国内国际市场。境外子公司积极发挥推广和服务功能，为新客户的开发及欧美等国际市场的客户关系维护提供保障，目前公司已在国外20多个国家布局销售渠道。
虽然国星光电销售渠道发展迅速，但是产品的产能一直是限制公司增长的瓶颈。2018年以来，国星光电LED封装器件产品，尤其是RGB器件供不应求，一直处于满产满销状态，即使公司通过不断调整产能结构保证了盈利能力的提升，但是体量的扩张仍受限于现有存量产能。
本次扩产充分缓解了产能紧张的状态。根据预算，国星光电10亿投资计划在2－3年完成，取中值计算2019 年公司扩产投资为4亿。本次扩产主要集中在小间距为主的LED显示封装，假设均为小间距约对应月产能2500kk，即公司当前小间距产能翻倍。公司为全球小间距LED高端封装龙头，产品性能优越，得到利亚德、洲明科技、艾比森等下游客户的广泛认可，在如今小间距高度景气的形势下，本次扩产料将持续推进公司规模增长和产业地位的稳固，助力继续把优势产业做优做强做大、保持业内领先优势，为公司未来2－3年增长提供有力支撑。
产品持续升级，聚焦细分高毛利的领域
近年来，国星光电不断加大研发力度，升级产品结构，一方面积极布局Mini LED和Micro LED等新型封装技术，升级RGB封装产品；一方面公司积极布局高毛利细分领域，推出红外VCESL和UV LED等新产品；同时公司积极打造星锐RooStar和REESTAR等高端品牌，从而调整产品结构和客户结构，使得公司在LED产品降价的趋势下，得以保持营收和产能的同步增长，并维持甚至提升毛利率和净利率水平。

2018年6月，国星光电发布国内首款采用集合封装技术的MiniLED，取得了良好的市场反响。2019年MiniLED行业规模将有望在多种应用场合落地，公司以小间距LED封装为产能扩张主要依托，进一步实现产品结构优化，也将在MiniLED产品的生产方面进行布局，因此将受益于MiniLED行业的快速发展。
华创证券指出，从当前行业内的情况来看，Mini－LED将在2019年量产，预计2020年开始放量，有望成为LED行业复苏的重要驱动力，随着渗透率的提升，LED芯片市场规模有望再上新台阶。由于Micro－LED极佳的显示性能，预计这一潜在市场将非常巨大，仅考虑在手机、VR／AR眼镜和智能手表三个细分领域的应用，华创证券测算有望拉动LED芯片产值实现翻倍增长。
总结：随着小间距渗透率提升、mini 显示和mini背光市场铺开，小间距和miniLED行业将迎来快速成长机遇。国星光电作为行业领导者，无论其品牌价值还是技术积累都占据绝对优势。随着此次扩建项目产能落地，公司规模和行业地位将得到进一步的夯实，业绩有望迎来较大的弹性。

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