ZT:黄光裕的四次豪赌：最终大输因触犯赌场禁区 - 讨论/灌

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2010年01月25日07:44人民网

　　黄光裕爱赌，于是他能把有限想象的产业整合嫁接到无限想象的资本运作中去，并成为首富， 的确不是一个俗人。但是俗人都知道一个俗理，不能跟政府赌，跟法律赌，不俗的人往往就栽在俗理上。无论多牛的赌徒也需要知道，赌场上也是有禁区的。

　　1990年~1999年

　　一赌电器零售行业的整合机会，赢

　　1990年前后，初到北京的黄光裕放弃服装生意改做电器零售。这是他一生中最英明的选择。

　　事实上，一个国家内部经济的发展与各个行业的兴衰有如旋转木马，此起彼伏，轮回不止。上世纪90年代初，改革开放已有十余年，人民的基础享受需求已经满足，电冰箱、电视机成了人们争相追逐的目标，家电企业和经营家电零售的商店，日子非常好过。黄光裕很快发现，电器零售这个行业，不但日子好过，还存在着一次革命性的整合机遇，一次上帝赐予这个行业的百年一遇的财富机会。

　　彼时，电器零售由大商场电器柜台和企业专卖店两种业态构成的。前一种业态是利用商场一角，摆卖电器。后一种业态则以各地个体加盟商开设百十平方米电器小卖店的形式，摆卖自己品牌的电器。无论哪种形式，基本上都是简单加价：从电器厂家1000元进货的电器，摆卖1500元，扣掉房租水电工资税收，获得25%的利润。

　　但黄光裕不行。他人生地不熟，北京商委和各大商场不分给他电器指标，他必须自行研究渠道（包括走私渠道），这迫使他开始思考各种“不是问题的问题”：为什么电器店必须开在繁华闹市？为什么从厂家1000元进货的电器，非要卖1500元？为什么个体电器商店面积最多只有几百平方米？

　　思考的结果，我们都看到了。黄光裕在非闹市区开电器大卖场，把营业面积一步到位做到几千平方米，把各个厂家的几乎全系列电器全部摆放到位，顾客来一次等于逛遍全北京城的电器商店。1998年，黄光裕的这种电器大卖场打出的口号就是“买电器，到国美，花钱不后悔”，“如有差价，双倍返还”。

　　黄光裕赌的只有一样——北京人，你们可以平时不买电器，但是，只要你买电器，就一定来国美。这块蛋糕，叫北京市的家电市场刚性需求。

　　市场证明，黄光裕赌对了。由于国美电器大卖场规模大，销量大，厂家不得不放下身段，给予账期。国美趁势得以靠低价吸引更多的消费者，实现更大的销量，进一步玩“1000元进货的电器卖1001元”的游戏，商店变成了银行。

　　北京国美模式的电器零售商店，经历了三个阶段的进化。第一阶段，国美退出繁华闹市，躲到偏僻街道开大店，省房租，淘汰街边小电器店；第二阶段，国美反攻繁华闹市，大开“大、全、类金融运营”的独立店，淘汰商场电器专柜；第三阶段，国美进攻豪华大商场，整租一层，独立收款。

　　就这样，2004年以后国美如雨后春笋一样在各个城市开店，开店，再开店，同行只有两个选择：复制国美模式，或者被国美淘汰。

　　最终，这个行业，只剩下两家巨头——南苏宁，北国美，他们的商业模式，几乎一模一样。这种“只赚流水，不赚利润”的泼水价卖电器的新商业模式，或许不是黄光裕发明的，但是在中国大规模成功推广，黄光裕是第一人。

　　这是他人生中最辉煌的一笔，值得永载商业史册。过去30年，中国商业界没有第二个人能创造一种全新的商业模式，对全行业加以革命性颠覆和整合。而国美此后十年的全部成就，都建立在这种新商业模式的成功基础之上。今天，整个中国的电器零售行业，甚至整个中国的零售行业，都在效法黄光裕的国美模式。


　　2000年，黄光裕在国内A股市场折腾买壳“宁城老窖”，赔了很多学费之后终于明白，A股不适合自己，于是转而来到香港，与詹陪忠结缘，买壳“京华自动化”上市。

　　2000年与詹陪忠合作，从詹哥手里买壳，是香港资本市场的第一大机遇。因为夸张点讲，2000年的“金牌壳王”詹哥，甚至愿意坐下来跟一只狗谈卖壳的机会。不是壳王普度众生，而是壳王2000年刚闯过人生大难，搬出赤柱监狱。家财全部被缴，一贫如洗。

　　壳王虽然没有钱了，但技术、人脉资源都在，黄光裕出现得也很及时，俩人又是同乡，所以，黄光裕以超低价格从詹哥手里买到了0493。要知道，香港资本市场的顽主，都是吃人不吐骨头的黑白两道全 的狠角色，即使落魄了也要借个劳斯莱斯在大陆表叔面前充场面，他们肯收小费做小弟，真的是十年难遇。

　　黄光裕凭借三寸不烂之舌和几间鹏润大厦办公室，换了詹哥的壳。当然，他也履行了承诺，把国美电器洗剥干净，注入了壳里。

　　不过，黄光裕注入资产的方式出乎所有人的预料—— 一堆最多价值10亿元的资产，却自己请会计师作价高达88亿港元跟自己成交。泡泡谁都会吹，问题是，吹这么大的泡泡，真的是只有赌徒才敢做的游戏，2004年之前的黄光裕名不见经传，又不是李泽楷，凭什么？

　　黄光裕凭什么？他是跟香港人赌一件事——他们不懂或者根本不屑于弄懂大陆电器零售业的新规则，他们只想捧出个明星来，再拉进老美猛宰一刀。

　　黄光裕就赌自己正是那个明星。美国佬后来派商业间谍来刺探黄光裕的底牌，还有一拨美国人来了我的办公室。我替黄光裕说了好话，因为我喜欢中国人赚美国人的钱。

　　黄光裕刀法奇快，这一次，他赌的蛋糕是中国商业电器零售龙头的国际资本估值。香港人后来的行动，及美国佬的选择再次证明——黄光裕又赌对了。

　　这种把自己押上台去，在香港资本市场搞国际性世纪豪赌，出天价叫牌，自己把自己炒成首富，黄光裕又是中国企业家中的第一个。


　　2007年~2008年

　　三赌A股监管打瞌睡，输

　　如果说，黄光裕在商业上或者具体说在资本运作上犯了什么致命的错误，也许有且只有一条：总想把输的场子捞回来，念念不忘A股上市。

　　1999年黄光裕买壳“宁城老窖”，输了一局，后来证明，他一直输得不甘心。他决定在A股找回面子，于是找段永基谈买壳“中关村”。但是段永基不是詹陪忠，段永基都玩不动的壳，一定是中国史上最烂的壳。黄光裕要么不信邪，要么就是认为自己是正牌股神。从这个意义上说，他要挑战的不是难度，是寂寞。

　　很不幸，之后的事实证明，黄光裕的水平并不比段永基高。虽然A股借壳期间他依然装作举重若轻的样子，引得众多媒体吹捧黄总拯救“中关村”易如反掌。但实际上，黄光裕这一局下的是惊天臭棋，外表轻松的他，其实苦不堪言。2008年6月，《中国经营报》刊发笔者文章《黄光裕借壳中关村的四大疑手》，尝试剖析首富“A股秀”。

　　先从债务重组说起。港股有净壳，但A股很少。A股借壳最担心的就是负债问题，本来看上去风平浪静的一个上市公司，只要重组方一露面，马上跳出来无数债主。中关村光是欠建行和中行的不良负债总额就高达5.92亿元，担保高达30多亿元。按常理，这样的不良负债大户，银行为了支持重组，一般都会对债务进行打折。

　　但黄光裕面对的结局却是全额归还两家银行的贷款，原因似乎是股神把债务重组和资产重组的节奏搞乱了。通常，重组方都会在形成债务重组协议的前提下再拿下壳公司控制权，但2006年3月，黄光裕在尚未达成重组协议时就高调入主中关村，本已绝望的银行喜出望外，跳起来猛宰首富一刀。

　　出错牌的代价是多花了至少2亿元现金，并耽搁了整整一年的重组时间，期间由于“首富概念”，中关村的股价从3元涨到了14元。

　　除了踏错节奏，另一个重大的失误在于黄光裕挑错了重组对象。A股与香港股市的最大区别是不能缩股，一般情况下，壳的总股本应该在2亿股左右，而中关村总股本超过6亿股，要取得绝对控制权，就要增发至少12亿股，这意味着大量优质资产的注入，以黄光裕重组中关村时的股市行情，他至少需要100亿元以上的优质资产。即使黄光裕是首富，遍寻他的帝国内部，要找出这个量级的优质净资产，也是完全不可能的任务。

　　事实上，天量优质资产注入上市公司，背后掩饰的其实是失败——重组时机选择的战略性失败。在A股重组上市公司，停牌价格越低，同样的资产能够换来的股票就越多，或者说，换来同样数量的股票，需要评估的资产价值就越少。

　　黄光裕为此做了很多尝试。从2007年9月起，中关村不停地发布利空消息——从CDMA担保没有进展到高管辞职，但股民们对首富的能力坚信不疑，越放利空股价越涨。为免夜长梦多，黄光裕决定在2007年10月8日正式停牌，启动重组注入优质资产。

　　14元的重组价格使他苦不堪言，他想得到12亿股，太想了，为此不惜一切代价，只为重复他在香港的辉煌。于是我们看到了奇观：他把那些即将被装入的只值20亿元的净资产，评估成了180亿元。

　　在一切讲政治的北京，没有人敢配合他的豪赌。今天我们知道的是，180亿元的注入资产被监管机构要求打大折，黄光裕为了弥补因此造成的巨大经济损失，决定买自己的二级市场股票，通过拉抬自己的股价，炒炒自己的股票赚点流动资金弥补损失。

　　一来，这是违法犯罪的行为；二来，黄光裕从买入股票开始，股价一路下跌，最低杀到2元，股神惨遭套牢。损失几十亿元现金，必须想办法补上窟窿。所以首富开始洗钱，别人把钱从内地往香港洗，黄光裕却把钱从香港往内地洗。


　　2007年之后，上帝在黄光裕面前背过身去。

　　2009年

　　四赌高官保护伞，大输

　　成了首富的黄光裕四处拉拢达官显贵，心态就像一个有了手枪的普通人，他把枪藏在身上觉得自己浑身充满力量，与众不同。当他在街头与人发生一次小小的口角后，他要选择开枪以证明自己是超人。

　　黄光裕被公安问话后，一直在找人捞他，这几乎是在重复中国企业家入狱之前的规定动作。黄光裕这几年为了防备这一天，拉了不少关系。但他没有意识到，他找的人越多，他的命运就越凄惨。找郑旭东（公安部部长助理）捞自己，是黄光裕这一生犯的最大，最不可弥补的错误。

　　当北京的第一批经侦找黄光裕问话时，劫难没有严重到万劫不复，仍有转圜的余地。但是，黄光裕太习惯做大鳄了，当他的兄弟郑旭东砰然出现后，基层办案人员已经没有退路：一群意识到自己在按着大鳄鱼脑袋的人，最安全的选择，就是继续按下去。

　　如果黄光裕真的历史清白，事情可能会是另一个结局。但实际上，我们的首富背后是一连串的窟窿，有的甚至是无底洞。

　　这让我们想起一句西方谚语：“住在玻璃房子里的人，最好不要向别人扔石头”。移植到中国商界，应该这样说：“被公安问话的中国企业家，最好不要把事情闹大”。

　　在街头开枪的人，很快就会明白，超人比普通人死得更快。监狱会给黄光裕充分的时间和空间，去回味自己面对人生关口时，选择开枪造成的恶劣后果。

　　跟谁赌，都不应该跟法律赌，这次，他必输无疑。

　　本来就是“北漂”，成了首富的他，怎么就忘记了自己是“北漂”？

　　永远记住，自己曾经一无所有；永远记住，光脚的不怕穿鞋的；永远记住，不要在被公安问话时摆谱找他们的部长。

　　这是2009年的黄光裕给后来的中国企业家留下的三句忠告，领悟这种精髓的企业家，必然言慷慨正气，行低调仁义。这样的企业家，更可能修炼为绅士，而不再像是“怀揣黑枪”的暴发户。