摩根士丹利：英伟达NVL72出货量

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Morgan Stanley在昨天出的一份研报中，给出了他们对NVL72 rack出货量的预测。

报告指出，2025年5月GB200 NVL72机架的全球总产量估计达到2000至2500台，较4月的1000至1500台显著增长，显示出供应链的快速响应能力与市场需求的高涨。预计6月出货量将继续攀升，第二季度整体产量有望达到5000至6000台。

这一增长趋势反映了AI计算需求的持续爆发，尤其是在云计算和数据中心领域的广泛应用。从具体厂商来看，广达（Quanta）、纬创（Wistron）和鸿海（Hon Hai）在5月的表现各具特色。广达5月出货约400台GB200机架，较4月的300至400台略有提升，其月营收达到约1600亿新台币，同比增长58%，主要得益于笔记本电脑（NB）出货量增长15%及GB200机架产量的提升。纬创则展现了更为强劲的增长势头，5月出货约900至1000台GB200计算托盘（L10），相较4月的150台增长近6倍，营收同比增长162%，达到2084.06亿新台币。纬创的高效表现与其专注于L10计算托盘而非完整的L11机架有关，减少了组装和测试时间。鸿海5月出货接近1000台GB200机架，尽管其云与网络业务因传统服务器出货放缓和汇率波动略有下降，但GB200机架的增长部分抵消了这一影响。报告预计鸿海第二季度将交付3000至4000台GB200机架，显示其在AI服务器市场的稳健布局。从市场结构来看，GB200机架的实际交付量可能低于报告中的出货数据，因为纬创的L10计算托盘需进一步组装为完整的L11机架，这一过程涉及额外的测试与整合时间。这表明，尽管上游供应链表现强劲，但下游的最终交付仍受制于组装与测试的瓶颈。摩根士丹利对下游AI服务器代工厂商的偏好排名依次为技嘉（Giga-Byte）、鸿海、广达、纬创和纬颖（Wiwynn），其中技嘉因其在GPU需求和服务器市场中的潜力被列为首选。在天风证券的一份报告中指出，主流超大规模云厂商平均每周部署近1,000个NVL72机柜，且出货节奏还在持续提速。GB300系统的样品已开始向主要云服务商送样。综合来看，GB200 NVL72机架市场的快速增长反映了AI计算需求的旺盛，同时也凸显了供应链在快速响应市场变化中的关键作用。然而，组装瓶颈、价格竞争以及地缘政治等因素可能对未来的增长构成挑战。