依顿电子闯关家族化成最大风险-

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依顿电子闯关家族化成最大风险
　　自依顿电子（广东依顿电子科技股份有限公司）IPO招股说明书公布以来，遭到了来自方方面面的质疑，但中国商报记者认为，对投资者来说，高度家族化才是依顿电子面临的最大风险。
　　“本次发行前，依顿投资持有本公司98%的股份，处于绝对控股地位。依顿投资为高树有限公司的全资子公司。李永强、李永胜及李铭浚三兄弟通过高树有限公司间接持有本公司98%的股份。”这是依顿电子招股说明书中的文字。即使是在本次成功上市发行后，李永强、李永胜及李铭浚仍将持有依顿电子75.34%的股份，处于绝对控股地位。
　　家族企业的利弊众所周知，家族企业在创业初期确实具有效率高、反应灵活等优势；但企业做大后，这种家族结构往往缺乏有效的监督，随意性较大，易造成决策失误。特别是上市后，这样的家族企业更是难以保障小股东的利益，连该公司的招股说明书自己也说：“如果实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等进行控制，将可能损害本公司及本公司中小股东的利益。”
　　其实依顿电子家族企业决策随意性的风险已见端倪。比如土地问题，依顿电子IPO招股说明书显示，该公司有四宗土地尚未完全进行开发，这四块土地分别是“中府国用（2008）第040117 号、中府国用（2008）第040118 号、中府国用（2008）第040119 号和中府国用（2008）第040120 号”。
　　根据《中华人民共和国城市房地产管理法》第26条的规定：“以出让方式取得土地使用权进行房地产开发的，必须按照土地使用权出让合同约定的土地用途、动工开发期限开发土地。超过出让合同约定的动工开发日期满一年未动工开发的，可以征收相当于土地使用权出让金百分之二十以下的土地闲置费；满二年未动工开发的，可以无偿收回土地使用权。”
　　而依顿电子招股说明书显示，“上述四宗地块满两年尚未动工，有被国家无偿收回的风险。”目前虽然还没有被收回，但不排除其被国家无偿收回的风险。依顿电子拿地之初，肯定不是计划拿下两年内不动工，而实际上两年后未完全动工，说明依顿电子决策的随意性较大，缺乏严谨的论证，这是家族企业一人头脑发热一拍脑门就决定的典型表现。
　　其次，偷逃税款的行为更是把依顿电子的弊端暴露无遗。2006年1月至2008年1月，依顿电子将保税进口的双面覆铜板163885.49千克、铜箔70779.12千克、半固化玻璃纤维树脂片286147.64千克等价值30795872.8元生产产品线路板在国内转让，漏缴税款人民币5752957.32元。在此期间，依顿电子还将国内购买的双面覆铜板631126.98千克与保税进口双面覆铜板631126.98千克进行调换，用于手册保税出口，所涉金额33120430.02元，漏缴税款5901141.7元。依顿电子上述行为受到了拱北海关1000万元人民币的处罚。
　　依顿电子上述行为非但没有为公司多获得利润，反而受到了处罚，影响公司的形象，这是家族企业家族化管理的又一弊端的表现。试想一下，如果这不是一家家族企业，重大的决策需要公司董事会表决通过，偷漏税款的行为得不到股东的批准，就不会有这种偷鸡不成蚀把米的做法。
　　尤其值得注意的是，李氏家族企业还在境外注册了一系列的公司。据悉，李氏三兄弟均为加拿大国籍。1998年，李氏兄弟在萨摩亚成立了依顿投资；2000年成立了依顿有限责任公司，依顿投资为依顿有限责任公司的股东，并开始在内地从事PCB生产业务；2001年李氏家族又成了BVI公司高树投资；2002年高树投资收购了依顿投资，此收购事件后，依顿系的公司全部纳入李氏三兄弟的囊中；2007年，李氏三兄弟开始把目标转向境内的A股上市，为了完成在A股市场成功上市的计划，依顿有限变成为依顿股份，并收购了依顿多层、依顿电子、依顿香港以及关联公司皆耀管理等。
　　特别需要说明的是，李氏家族自上世纪就开始投资活动，并在香港上市公司添利工业国际(集团)有限公司持有超过60%的股权。2006年，有一家名为首尚管理(信托)有限公司在英属维尔京群岛成立，这家公司的业务就是经营李氏家族庭信托基金，该公司旗下还有添利国际、新地物业、盛时集团等9家子、孙公司。此外，李氏家族的家长李立和梁丽萍分别还成立了数家公司。在李氏家族投资注册的一系列公司中，永迪有限、中恳发展、韶关腾达没有实际经营，李梁有限、盛时集团、盛汇有限、欣域有限、和域国际以及腾达创新等多家公司为空壳公司。而且其注册的大多公司均在境外。
　　近年来，离岸公司利用境内外税收制度差异偷漏税款现象时有发生，更为严重的是 “海龟”回来的上市的公司，其海外背景更是难以核实查清，很容易产生关联、内幕交易，对投资者来说，未知的因素更多，风险更大。</td>