吉玛基因专注RNA领域研发 进军精准医疗大数据方向

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业绩同比下跌66.1%。公司2016年上半年实现收入2384万元，同比增长22.94%；归母净利润77万元，同比下跌66.1%，以1192.4万股本计算EPS为0.02元。公司2016年上半年毛利率为58.4%，较上年同期59.2%下降约1pcts；净利率为2.3%，较2015年上半年16.7%下降约14.4pcts。本期政府补助从202万元减少至81万元，导致净利润下降66.1%。扣除非经常性损益后的净利润为12.53 万元，较同期 0.38 万元有所增加，实际经营状况有所改善。

高研发投入成果斐然，成本增长不影响公司经营状况。2016年上半年公司开发出基于CRISPR/Cpf1 基因编辑技术的优化新方法，并申请了1项发明专利；在精准医疗领域，公司开发出一款从血液中分离肿瘤循环细胞 CTC 的仪器，得到批准证书后将应用于肿瘤早期筛查、肿瘤病人术后用药指导等领域。当期研发费用为583万元，占营收比例为24.5%，同比上升15.8%。同时，公司运营规模略有扩大，2016年上半年在职员工总数226人，同比增长3.2%。上半年公司管理和销售费用分别为1126和250万元，分别同比增长15%和40%。总体而言成本与收入增长比例基本保持一致。我们预计公司2016年全年毛利率和净利率将保持在56%-61%和2%-4%。

研发合作推动公司向小核酸创新药物和基因诊断试剂方向转型。2016年上半年，公司从为医疗机构提供技术服务转型到生产和销售自主研发的小核酸创新药物和基因诊断试剂。小核酸及相关基因产品贡献已经占收入总额的80%以上。2016年4月，公司与清华大学深圳研究生院签订合作协议。同年6月，公司与苏州大学基因组资源中心达成相关合作意向。公司积极推动校企合作，加速产品研发，构建产品长期推广的渠道，维持业绩稳定增长。如今公司业务初具规模，生产工艺得到改进，销售渠道全面打开。我们预计公司下半年小核酸及相关基因产品的收入将继续增长25%-30%。

外延扩张延伸产业链，构筑基因检测的大数据平台。2016 年 2 月，公司投资100 万元设立参股公司北京中科吉因科技有限公司，持有20%股份。此次投资意在借力中科院计算所在国内领先的计算能力，结合公司现有的基因检测技术平台，协助公司构筑在基因检测后端数据处理和存储方面的技术优势和成本优势。我们预计公司下半年仍将积极推进优化现有业务贯通行业上下游覆盖全产业链的目标，强化自身竞争优势。

风险因素。公司规模扩张的风险和新型医疗器械及新药研发带来的风险等。

投资建议。吉玛基因作为在覆盖分子诊断行业上下游的服务提供商，有望在基于RNA干扰技术的小核酸新药研发热潮中有所表现。公司当前19.38元股价和2.31亿元市值对应2016年上半年PE为1191X，建议积极关注。