多角度分析中国联通是否真已触底反弹

xzcxnihd

[paragraph]
3月15日，中国联通公布2016年财报。2016年中国联通营业收入2741.97亿元同比降1.0%，其中服务收入2409.82亿元增2.4%，销售通信产品收入332.15亿元降20.5%。EBITDA，794.98亿元，降9.1%，EBITDA占服务收入比33.0%，同比减4.2pp。净利润6.25亿元降94.1%(扣除上年铁塔出售收益(税后)69.35亿元，降82.8%)。自由现金流转正。

中国联通在新闻稿中的评价是：
· 全面实施聚焦战略，抢补短板，业务和服务收入止跌企稳
· 深入推进开放合作，成效逐步显现
· 4G竞争力持续提升，营销转型实现良好开局，促进4G业务未来规模效益发展
· 创新业务快速发展，宽带光纤化提升，助力固网收入持续增长
· 精准投资助力聚焦地区网络质量明显提升的同时，资本开支大幅下降
· 促发展、控成本、转机制，加快未来业绩反转。
并在2016年报新闻稿中，提供了2017年1月至2月的部分数据，本公司权益持有者应占盈利约为人民币4.6亿元，月均比2016年第一季度增长约50%。这个盈利数字已相当于联通2016年全年盈利的73.6%。
中国联通的管理层给了自己一个很好的评价。中国联通已触底反弹了。

真的是这样吗？我们看看具体的财报中的一些有价值的详细信息：
一、总体收入
中国联通2016年的收入构成中，移动网增加了24亿，而固网增加了34亿。

移动语音下降了14.9%，在移动服务收入中仅占33.9%。流量上升弥补了语音下降的损失。虚拟运营商收入虽然有较大的增幅，但数额还很小，带来的收入增加有限。
二、4G业务发展情况
· 4G用户增6040万户(2015年增4205万户)
4G用户DOU 1521MB(移动手机出账用户530MB)
· 4G用户ARPU 76.4元人民币(vs移动出账用户46.4元人民币)
· 4G用户渗透率达40%(行业平均57%)，持续增长空间巨大
拉动
移动手机上网总流量增131.1%，至16081亿MB。
移动手机上网收入增22.5%，至715.49亿元。
4G业务的拉动作用非常明显，但与竞争对手相比，4G渗透率落后明显，4G用户DOU不低，也说明2GG低端用户向4G转移的动力仍不足。