IC 设计行业及相关上市公司梳理

shuszhao

IC 设计类上市公司梳理

集成电路按照产业链可以分成 IC 设计、IC 制造、IC 封装测试、设备供应商和材料供应商 5 个环节。根据半导体行业协会发布的数据，2016 年和 2017 年中国集成电路产业剔除设备供应商以及材料供应商的销售额合计分别为 4335.5 亿元和 5411.3 亿元，同比增长 20.1% 和 24.8%，各细分领域的销售额占比见图 1。本节针对 IC 设计环节来解析国内的市场格局以及相关上市公司情况。

                               
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2016 年中国 IC 设计业产值为 1644 亿元，2017 年 2073 亿元，年增率为 26.09%。据集邦咨询最新研究报告指出，预估 2018 年产值有望突破人民币 2400 亿元，维持约 20%的年增速。

                               
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2017 年大陆主要 IC 设计企业业绩见表 3。除大唐半导体近几年业绩下滑明显外，其余公司稳中有升。2015-2017 年，剔除大唐半导体的 11 家企业总营收占当年 IC 设计销售总规模占比分别为 44.44%、42.93%和 40.83%。前 10IC设计企业中，华大半导体为新三板上市（835064），汇顶科技、士兰微和韦尔股份是 A 股上市公司。

                               
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中国大陆 IC 设计上市公司分析

我们梳理了 A 股中 IC 设计相关的标的，一共 19 家企业。由于企业营收有不同的结构，我们对营收中 IC 设计相关的部分单独进行了整理并排序，结果见表 4。结果显示 A 股中 IC 设计营收前五的企业分别是汇顶科技、兆易创新、紫光国微、士兰微和全志科技。从市占比来看，营收规模最大的汇顶科技占比也不足 2%，市占比普遍较低。从上市公司所属细分领域来看，存储芯片行业有望在国产替代中形成良好成长。

表 4  中国大陆 IC 设计企业情况概览（单位：亿元）
股票简称	IC 设计营收	总营收	IC 设计业务简介
汇顶科技	36.82	36.82	指纹芯片占比 79.73%，电容触控屏占比 20.13%。
兆易创新	17.15	20.3	主营 NOR  Flash、NAND  Flash（前两者占比 84.5%）和 MCU（15.3%）。2018年底DRAM 良率预期 10%。
紫光国微	16.64	18.29	智能卡芯片、特种集成电路、存储器芯片。西安紫光国芯是国内唯一拥有国际主流DRAM 设计水平与团队的公司。
士兰微	10.58	27.42	国内鲜有的具备IC 设计和制造的IDM 公司。国内 MEMS 芯片龙头；拥有 6 英寸芯片生产线以及 8 英寸产线在建。
全志科技	10.45	12.01	智能硬件SoC 芯片龙头，下游应用包括高清智能视频处理、OTT、行车记录仪、扫地机器人、智能空调、智能音响等。
纳思达	8.53	213.24	IC 设计主要针对打印机加密SoC 芯片。
韦尔股份	7.94	24.06	IC 设计中 TVS 占比 15%，MOSFET 和电源 IC 占比 6%。公司再收购北京豪威有望切入车载摄像头CMOS 芯片。
欧比特	7.39	7.39	主要从事于核心宇航电子芯片/系统(SOC、SIP、EMBC)、微纳卫星星座及卫星大数据、人脸识别与智能图像分析、人工智能系统、微型飞行器及智能武器系统的自主研制生产
中颖电子	6.86	6.86	家电用芯片设计龙头。
圣邦股份	5.32	5.32	模拟IC 龙头。电源管理产品 60.21%，信号链产品 39.79%。
国民技术	4.93	6.95	安全芯片设计公司，应用包括 USBKEY 安全芯片、安全存储芯片、可信计算芯片和移动支付芯片。
富满电子	4.4	4.4	主要从事电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片、MOSFET 类芯片。
富瀚微	4.31	4.49	专注于视频监控芯片及解决方案。
国科微	4.12	4.12	国内广播电视系列芯片和智能监控系列芯片的主流供应商之一。
上海贝岭	2.98	5.62	国内领先的模拟IC 供应商，形成了通用模拟、智能计量、电源管理、非挥发存储器、高速高精度 ADC 五大产品线，受益国家智能电网建设带来的电表更新换代需求及模拟集成电路的进口替代需求。
北京君正	1.72	1.84	主营业务为 32 位嵌入式 CPU 芯片及配套软件平台的研发和销售，主要应用于移动便携设备领域，如便携消费电子、便携教育电子、移动互联网终端设备等细分市场。
东软载波	1.1	9.13	专注于为国家智能电网建设提供用电信息采集系统整体解决方案。
盈方微	0.89	2.41	芯片产品为面向平板电脑、智能家居、行业应用领域的应用处理器 iMAPx 系列和面向安防摄像头、运动相机、行车记录仪等领域的影像处理器 Q 系列.
晓程科技	0.36	1.38	公司已完成宽带电力线载波通信芯片的研发工作，预计于 2018 年上半年完成符合新标准的宽带电力线载波通信产品的送检工作。
数据来源：wind 上海证券研究所

在 IC 设计类的上市公司中，兆易创新是 NOR Flash 的国内市场龙头，随着赛普拉斯和美光逐渐退出 NOR Flash 低容量市场，公司目前正在积极扩展产能，提升市占率。另外，公司与合肥长芯合作开展DRAM 业务开发，年内良率有望突破 10%，业务切入高端存储。根据 HIS 公布数据，2017 年 DRAM、NAND 以及 NOR Flash 市场规模为 722、572 和 68 亿美元，存储器市场中分别占比 53%、42%和 5%。公司目前在 NOR  Flash 细分市场市占率 8%，370 亿市值。长远看， 国内存储芯片市场难讲一家独大。公司主要风险在于新产线不及预期，DRAM 技术突破缓慢。

紫光国微是国内智能卡芯片领域龙头，也是国内 DRAM 技术突破方之一。从安全芯片领域来看，市场规模约为 100 亿元，公司营收10 亿元左右。在金融 IC 卡芯片国产化和社保卡升级换卡的背景下， 公司将持续受益。另外，公司子公司目前西安紫光国芯最新产品DDR4 今年就会上市，随着紫光集团存储芯片代工的建设和释放，未来几年该业务将是紫光国微最重要的业务增长点。公司主要风险为智能卡芯片价格下跌；DRAM 芯片研发不达预期；DRAM 价格周期波动下跌。

另外，特别关注的非上市公司包括清华紫光展锐、寒武纪和地平线，以及国内 DRAM 三大基地。

表 5  主要的非上市公司
公司	关注理由
清华紫光展锐	IC 设计市占率国内仅次于海思。有消息称明年年底有望上市。
寒武纪	人工移动终端、云平台的智能芯片研发企业。
地平线	面向智能驾驶的智能芯片开发企业
长江存储/福建晋华/合肥长芯	DRAM 国产替代的三大基地。
数据来源：公开资料 上海证券研究所

wcjcn

wangy2000

了解了，谢谢。

riverhill

      

ls1408