中国铁塔拟赴港IPO，或创造多项纪录

shuszhao

中国铁塔昨天在香港首次公开招股（IPO）进行路演，这家总部位于北京的移动基础设施集团控制着逾180万个移动通信铁塔，占国内移动通信铁塔的97%，2017年税前利润为27亿元人民币。

全球收入最高的通讯集团——中国铁塔(China Tower Corporation)正寻求通过在香港首次公开发行(IPO)筹集高达86.8亿美元（约681.21亿港元），使这家政府支持的公司估值高达350亿美元（约合2380亿人民币）。此前港媒称其联席保荐人中金及高盛给出的估值区间为2180亿-3400亿元人民币。
这家总部位于北京的移动基础设施集团的上市标志着中国科技公司排队上市的景象出现暂时变化。智能手机制造商小米(Xiaomi)今年6月通过IPO筹资47亿美元（371亿港元）。预计未来一年将有大量较小规模的中国科技和电子商业公司赴香港和纽约上市。

将创造出多项IPO纪录


中国铁塔控制着逾180万个移动通信铁塔，约占中国移动通信铁塔网络的97%。根据中国铁塔的上市申请文件，市场上排名第二的公司只有1.726万座铁塔。
该公司2017年的税前利润为27亿元人民币（合3.98亿美元），但其直到2015年还在亏损。此次IPO将使该公司的市值达到220亿至350亿美元。
根据Dealogic的数据，若以这一区间的高端定价，中国铁塔势将创出多项纪录：
1、有望超越小米成为今年港股市场最大规模IPO；
2、有望成为近四年来全球最大规模的IPO。最高纪录是2014年阿里巴巴的IPO，募资额为250亿美元；
3、有望成为仅次于2010年中国农业银行220亿美元IPO之后港交所历史上规模最大的内地国企IPO；
4、有望成为港交所历史上规模第7大IPO。

投资者担心：垄断型企业缺乏竞争，增长缓慢


不过分析师们指出，在国企主导的移动市场具备政府支持，这个地位使中国铁塔处于垄断地位，但缺乏竞争和对政府的依赖可能会导致该公司增长缓慢。
“它是中国政府的一个政策工具，因此很可能在监管版图内保留一个生存空间，”Smartkarma的电信行业分析师克里斯•霍尔(Chris Hoare)说。“这带来了一些优势。中国铁塔不需要一个庞大的营销团队，而获得铁塔位置许可应该相对容易。不利的一面是，它依赖于政府支持，因此没有获得更高回报的明显途径。”
此外，对于中国铁塔来说，租户是收入的保障，其主要租户——中国三大运营商在面临“提速降费”难题时，毫不犹豫地将成本转移给了中国铁塔。受此影响，中国铁塔今年的收入较去年同期下滑约6%。该公司过于依赖三大运营商。智通财经曾评价称：以共享模式为核心的中国铁塔经营出的好业绩或许只是抬高估值的手段。
更重要的是，巨额负债是中国铁塔最大瑕疵。2015年公司负债1436.62亿元，2017年增长至1951.48亿元，年复合增长率16.53%。

在巨额负债中，流动负债占比较大，令中国铁塔的流动比率处于较低水平，2016、2017年仅为0.2倍，且杠杆比率逐年上升，在资金流动性减弱时计息负债上升，将进一步影响资金周转，这或许是中国铁塔上市的根本原因。

基石投资者们投了多少钱


此次发行的定价区间确定为每股1.26至1.58港元，此次共发行431亿股股票，交易的筹资目标是69.2亿至86.8亿美元。
据了解，此次上市的联席账簿管理人包括中金、高盛和摩根大通。招股文件显示，此次IPO吸引了大量私人和政府支持的投资者，10家基石投资者将总计认购14.235亿美元。
基石投资者包括高瓴资本、OZ Funds、Darsana及阿里巴巴旗下的淘宝中国，分别投资4亿美元、3亿美元、1.75亿美元及1亿美元，中石油的关联公司、Invus各自投资1亿美元，Haidian SCOMC 投资9850万美元，其他基石投资者则包括上汽集团、SINOMACH 及工商银行分别投资5000万美元。
中国铁塔IPO的基石投资者参与度低于近年其他国企IPO。此类交易被称为“亲友”交易，因为其他国有控股集团往往是主要买家，可能扭曲真实需求。
本次IPO集资将用于新站点建设和扩张；辅助设施的维护和提升；铁塔和处所的维护；铁塔资产收购，和其他主要资产。
此交易预计于7月31日定价，于8月8日开始交易。
此前21世纪经济报道称，中国铁塔在登陆港交所之后，未来可能还会在A股上市。

关于中国铁塔


三年前，中国铁塔把三大通讯运营商的铁塔基建部分打包出来，成立一家新公司统一运营、管理，三大运营商以后要用铁塔再向中国铁塔租赁。三大通信运营商是中国铁塔最大的股东，同时它们也是中国铁塔最重要的客户，并向其提供服务。根据5月中旬提交的招股书，公司主要股东为中国移动（占比38%），中国联通（28.1%），中国电信（27.9%），中国国新（6%）。
目前中国铁塔已成全球最大的通信类铁塔基础设施服务提供商。该公司主要业务有塔类业务、室分业务、跨行业站址应用与信息业务。根据此前中国铁塔向港交所递交的招股书，中国铁塔2017年营业收入为686.65亿元人民币，较上年同期增加22.6%。对此中国铁塔表示，主要是由于租户数增加。从2016年底到2017年底，总租户数从241.9万户增加到268.7万户。
据了解，中国铁塔目前通过与电力、铁路、市政等各行业的合作拓宽站址来源，将更多的“社会塔”变成“通信塔”，目前已经储备千万级的社会杆塔资源，可以用于4G、5G网络的快速布局。据悉，该公司塔类业务中的宏站业务占收入比重最大，2017年占收入比重97.3%。对于通信业务占比过高的问题，中国铁塔官方表示，跨行业业务在未来将会是铁塔公司最有潜力的业务拓展方向。