外部不确定风险下关注电子五条主线

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5G 换机及 IoT 品类扩张已为行业成长的核心动能，关注五条投资主线过去一周，上证综指上涨 1.37%，电子行业整体下跌 0.53%。尽管疫情蔓延及中美贸易摩擦升级的不确定性犹存，但基于 iPhone 新机热销、国产品牌在印度/欧洲等市场市占率提升以及智能可穿戴终端加速渗透，我们对供应链 2Q 业绩展望并不悲观。与此同时，随着 5G 商用推进、“电子+”时代来临，5G 换机及 IoT 品类扩张已成为推动产业链成长的核心动能，建议关注 5G 射频、光学、散热、可穿戴及国产替代五条投资主线，其中契合趋势性创新和受益于产能转移、国产替代的优质标的将更具配置价值。重点推荐风华高科、立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、乐心医疗。1Q20 畅销机 iPhone 11 出货量达 1950 万部，品牌仍具较强客户黏性受新冠疫情蔓延影响，根据 IDC 数据，1Q20 全球智能手机出货量同比下降 11.7%至 2.76 亿部；但根据 Omdia 数据，1Q20 全球最畅销机型 iPhone11 出货量达到 1950 万部，较 1Q19 最畅销机型 iPhone XR 出货量（1360万部）高 43.4%，也高于 1Q20 安卓系畅销机型 Galaxy AS1（680 万部）和 Redmi Note 8（660 万部）。我们认为，苹果较强的客户黏性将在 5G 换机潮来临之际对其出货量形成有效支撑，而供应链如蓝思科技、环旭电子、鹏鼎控股等可跟随苹果产品创新、通过提升单机价值量继续实现业绩增长。三星 Galaxy Fold 2 量产启动，UTG 玻璃应用前景越发明朗据外媒 sammobile 消息，继首款搭载 UTG 技术的折叠屏手机 Galaxy Z Flip发售后，三星已于近期启动第二款搭载 UTG 技术的 Galaxy Fold 2 量产。同时，随着更适用于折叠屏机型的 UTG 技术不断成熟，Galaxy Fold 2 起售价有望降至 1880 美元左右（Galaxy Fold 起售价 1980 美元）。我们认为，折叠屏代表着 3C 显示的创新方向，而工艺技术成熟所带动的价格下降将有利于终端普及进度，相关产业链推荐京东方 A、精研科技、长信科技。周专题：健康检测功能导入渐成主流，价格下探或加速智能手表渗透步伐Realme 于 5 月 25 日在印度发布首款智能手表 Realme Watch，支持 24x7全天候心率监测功能、血氧检测、睡眠检测等，支持跑步、瑜伽、羽毛球、乒乓球等 14 种运动模式，将于 6 月 5 日在印度开售，售价仅 3999 卢布（约合人民币 380 元）。从苹果、华为、OPPO、Realme 等品牌智能手表功能升级方向来看，智能可穿戴设备与健康检测功能结合已经成为产业趋势，而新冠疫情之下消费者对于实时健康检测的关注度也不断提升。我们认为，功能升级、应用场景拓展及品牌生态黏性已为智能手表推广奠定良好市场基础，而新品价格下探将有助于拓展进一步消费群体、加速终端渗透步伐。

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