格芯：不可撤销订单超过200亿美元

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现在是成为芯片制造商的好时机，任何类型的芯片制造商。

格芯自10月下旬上市以来，一直是备受欢迎的股票。在该公司周二晚些时候发布第三季度报告之前，该股已较上市价格上涨 47% 。这使该公司以近 78 倍的远期收益成为半导体领域估值最高的公司之一——对于几年前退出制造最先进处理器的竞争的芯片制造商来说，这是一个显著的溢价。占合同芯片制造主导地位的台积电的交易不到三分之一。

但这也为公司的第一份收益报告设定了一个具有挑战性的阶段。GlobalFoundries 表示，公司第三季度收入同比增长 56%，达到 17 亿美元，并预计本季度将增长 71%。不过，两者都几乎没有超出华尔街的预期。该公司还提醒投资者，它计划明年将资本支出增加一倍以上，以争相建立更多的生产能力。该股周三下跌超过 4%。



尽管如此，华尔街的大部分人都保持乐观：根据 FactSet 的数据，81% 的分析师将 GlobalFoundries 评为买入。在目前的芯片短缺已经引起了智能手机，数据中心和汽车对旧工艺节的特别关注。GlobalFoundries的甜蜜点仍然取得。该公司在财报电话会议上表示，尽管最近增加了产能，但其芯片制造设施的利用率“超过 100%”。

短缺还使 GlobalFoundries 能够有效地预订多年后的业务。该公司表示，它现在拥有超过 200 亿美元的无法取消的“长期协议”，几乎是其当前过去 12 个月收入基数的四倍。该公司首席财务官戴夫·里德 (Dave Reeder) 在电话会议上表示，该业务的很大一部分是“单一来源”交易——抵消了芯片买家因为在别处找到供应而取消订单的风险。

在设备和人才需求紧张的市场中，GlobalFoundries 仍然必须与更雄厚的资金展开竞争。事实上，与英特尔公司 和台积电分别为 260 亿美元和 350 亿美元的计划相比，该公司明年计划的 45 亿美元资本支出看起来微不足道 。丰富的倍数会增加股票的波动性——尤其是如果美国立法者未能通过为国内芯片制造商提供补贴的美国芯片法案。

但是，拥有如此强大的未来业务基础应该有助于 GlobalFoundries 的估值增长。事实上，该股票相对于 2023 年预期收益的倍数与台积电大致相当。这种短缺不会永远持续下去，但很可能会持续到 GlobalFoundries 兑现一些芯片的时间。

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