电子元器件行业专题研究:新三板电子元器件挂牌公司概述

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新三板电子行业挂牌数占比10.8%,市值占比8.4%。从新三板的行业构成来看,信息技术相关的公司数量最多,达到了486家,其中与电子元器件相关的公司达到了153家,总市值为194亿元,挂牌数量在新三板全部1414家公司中占比将近11%,市值占比也达到了8.4%。
新三板电子行业的总成交金额在快速上升。随着挂牌公司数量以及新三板热度的提升,新三板电子行业成交额也在快速攀升,今年目前为止成交额已远超之前5年总和。未来随着做市商制度以及估值体系的完善,快速上升趋势将继续蔓延,新三板电子行业将能够容纳更多的资金,流动性问题也将趋于缓解。
153家公司主要分为6个子行业,电子设备和仪器挂牌数量和市值最高。根据Wid对新三板的行业分类,153家公司主要分为电子元件、电子设备和仪器、电子制造服务、技术产品经销商和半导体设备、半导体产品6个子行业。从挂牌公司数量来看,电子设备和仪器行业公司达到了90家,占比达到了59%,紧随其后的是电子元件的17家和半导体产品的10家。从市值占比来看,电子设备和仪器行业总市值超过了100亿元,占到新三板电子公司总市值的52%,其次为电子元件的16%和半导体产品的13%。
各子行业业绩波动较大,电子制造服务行业增速既高又稳。从13年和14年上半年的业绩增速来看,除了电子制造服务行业一直保持较高增速外,其他各子行业营收和净利中都出现过负增长情况,而且有较大的波动。其中,占比最高的电子设备和仪器13年出现了净利润同比下滑,到14年上半年营收和净利润都恢复了增长;相对来说,半导体的两个板块今年经营状况并不理想,营收和净利都出现了同比下降。
新三板电子各子行业相对估值普遍低于A股市场。从新三板子行业的估值角度看,电子元件、电子设备和仪器和电子制造服务的静态市盈率(2013年报)都低于20倍,即使以今年中报业绩乘以二的方法来计算动态市盈率,这三个子行业也都在25倍以下,其中电子制造服务甚至低于5倍,从各子行业横向比较来看其相对估值具有较大吸引力。从新三板和A股市场相对应的各子行业估值对比来看,新三板的估值普遍要比A股更加便宜,静态市盈率来看,除了技术产品经销商行业之外,其他各子行业新三板和A股市盈率比值都在0.4以下,从这个角度来看新三板电子公司是富含投资机遇的“估值洼地”。
新三板市场关注度的提升将带来流动性的改善和估值的提升。提升随着新三板交易制度不断改善,以及做市商制度和集合竞价制度的成熟,流动性问题将逐渐好转,新三板优质公司的关注度将大大增加,估值水平将有一个系统性的提升过程;同时,这也更有利于后续新三板公司的再融资和转板事宜,形成一个流动性改善带来的投融资良性循环。
投资思路:我们认为,可以从以下几个方面来选择新三板电子标的:
1、标的稀缺性角度。新三板电子公司中有部分公司在产品形态、盈利模式和技术先进性等方面比较稀缺,在主板中很难寻觅到,同时未来行业前景又比较广阔,这样的标的难能可贵。
2、流动性改善角度。我们认为股本规模大、所处行业空间大、营收净利规模大、盈利能力强的标的未来将更有可能实现流动性的大幅改善,将迎来一个估值明显提升的过程。
3、估值提升的角度。无论从新三板各子行业横向对比,还是新三板和A股市场相对应的各子行业对比看,新三板电子行业中都存在明显被低估的子版块和个股,未来都将受到市场的青睐。
4、股东高管背景的角度。管理层或者大股东的深厚背景非常有利于处于初创期和成长期的新三板电子公司后续的资本运作,同时在经营层面也更有可能带来正面的能量。
综合以上投资思路,我们选出了15家非常有发展潜力的新三板电子元器件公司,其中包括盈利能力强、所处行业成长空间大的华岭股份、卡联科技和中瀛鑫,标的稀缺性较强、未来有望获得估值溢价的九洲光电、必可测和武汉蓝电,所处行业未来前景向好的光莆电子、新吉纳、奥贝克、伟钊科技和华宿电气,背靠大集团和上市公司的石晶光电、元亨光电、星城石墨和金鹏源康。我们综合标的稀缺性、所处行业的前景、股东高管背景等因素从中挑选了5家公司建议重点关注,分别为集成电路测试和开发服务领域的华岭股份(主要受益于集成电路的国产化进程,公司能够提供晶圆级和封装级测试)、光通信元器件领域的伟钊科技(宽带网络渗透率提升和网络光纤化的受益标的)、电池测试领域的武汉蓝电(电池测试领域稀缺标的,经营和资本层面都具备想象空间)、线下电子金融和移动支付平台领域的卡联科技(主要受益于移动支付和互联网金融行业的快速增长)以及PCB制造领域的金鹏集团子公司金鹏源康(背靠金鹏集团,FPC板和软硬结合板趋势向好)

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经过多年的发展，我国电子元件行业经历了从小到大的快速发展过程，取得了巨大的成绩：产业规模迅速扩大，国际影响力也与日俱增。但是，不管是新产品开发还是产能建设都没有受到足够的重视，这造成了国内大陆制造厂商对于日本和台湾地区供应商的过分依赖。电感器电感线圈 电子元器件
　　相关数据显示，我国电子元件的产量已占全球的近39%以上。电容器、电阻器、电声器件、磁性材料、压电石英晶体等产品的产量居世界第一。随着下一代互联网、新一代移动通信和数字电视的逐步商用，电子整机产业的升级换代将为电子材料和元器件产业的发展带来巨大的市场机遇。我国新型元器件将继续向微型化、片式化、高性能化、集成化、智能化、环保节能方向发展。
　　虽然我国电子元器件近年来发展迅速，但是仍然存在诸多问题，如中低档产品过剩，高端产品主要依赖进口；缺乏核心技术，产品利润较低；企业规模较小，技术开发投入不足。由于全球半导体工厂将产能向高端工艺倾斜，致使投向传统器件的晶圆和产能减少。导致我国本地的一些晶圆厂面临被淘汰的局面。我国大陆的电子元器件制造商大都只能进行利润微薄的低容产品的生产，而利润丰厚的高端电容市场则被台湾地区和日本垄断。
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