长盈精密业绩低谷已过后续成长可期-

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长盈精密业绩低谷已过后续成长可期
    投资要点:重申公司买入评级。我们维持公司2012-14年盈利预测为0.85元，1.35元，2.29元，目前价格对应12-14年PE 为36.1X，22.7X 和13.4X，考虑公司未来持续受益于移动智能终端需求的增长以及公司自身产业链、产品链的扩张，我们认为公司未来将持续保持高速增长，6个月合理估值水平为13年30倍PE，对应6个月目标价40.50元，重申买入评级。
　　2012三季报符合预期。报告期内实现营业收入8.06亿元，同比增长40.4%，归属上市公司股东的净利润1.40亿元，同比增长15.5%，基本EPS 为0.22元，符合预期。
　　3季度收入持续增长，盈利能力略降。公司2012年3季度实现营业收入3.30亿元，同比增长55.0%，环比增长37，2%;毛利率32.5%，相比2季度毛利率34.6%，下降2.1个百分点，相比2011年3季度毛利率38.8%下降6.3个百分点，主要由于3季度CNC 设备转固造成折旧增加。公司第3季度三项费用合计4178万元，同比增长119.1%，环比比增长16.3%，主要由于研发开支增加和财务费用提升。
　　3季度成为公司业绩成长低谷。2012年是公司战略调整、投入的时期，为公司未来发展奠定基础，由于国内客户从年初到7月底订单较弱，导致公司增长放缓，成为公司业绩成长的低谷时期，随着8月份订单的修复，公司已顺利度过这段艰难时期。
　　伴随三星成长，连接器全面供货逐步展开。三星凭借产业链垂直整合优势，获取了智能手机市场最大份额，成为公司成长快速的主要客户，公司在传统电磁屏蔽件获取高份额的基础上，顺利推进连接器产品突破三星供应链体系，潜在增长空间巨大，三星在公司业务占比可望继续提升。
　　产品升级+客户优化推动公司长期发展。公司目前正在积极储备高端板对板、软板、天线连接器产品技术，未来公司将沿着产品结构升级，客户结构优化的方向不断发展。而随着公司昆山二期，东莞松山湖项目逐步投产，近两年的产业投资和布局将为公司未来数年发展奠定坚实基矗。</td>