1300亿元惊天交易背后：博通或许只是表面光鲜

shuszhao

进入11月份以来，最为引人瞩目的消息当属双通并购案。
上周五，博通提议以每股70美元现金加股票方式收购高通，交易价值为1300亿美元。出价包含60美元的现金和10美元的股票，比11月2日高通收盘价溢价28%。
虽然目前尚未成交，但博通目前提出的1300亿美元方案，已经是美国股市科技股中最大的收购方案。而一旦收购成功，博通也将可能成为继英特尔和三星之外最大半导体制造商。
消息刚刚公布，各种各样的声音也是铺天盖地。有观点认为，博通是在趁火打劫，趁着高通深陷与苹果的诉讼，以及商业模式被否定等多重因素下导致的股价低迷，想以一个相对低廉的价格将其收入囊中；也有观点认为，除了在WiFi等极个别领域，高通的业务与博通存在很强的互补性，双通合并能够通吃产业链，带来垄断性的收益；还有观点认为，高通的主阵地—移动通信在将来会取代WiFi，5G将会来一统天下，博通是在为未来IoT时代铺路。
当然，各种观点都有其合理性。不过，在笔者看来，博通此举更是在给自己找个未来的出路，它是在展开“自救”，它必须要找到一个可以持续的商业故事，而这个故事就是高通和5G。
经过一系列令人眼花缭乱的收购，博通现在看起来很猛很健康也很赚钱，产品布局更是涵盖有线网络基础架构、无线通信、企业级存储、工业及其他多个门类。更重要的是，在每个细分领域，都是行业的佼佼者，相信绝大多数人都认为博通是个很有前景的企业，但实际呢？
在博通最新一季的财报中，博通自己是这样描述的：我们是一家半导体设计领域的领导企业，专注于处理复杂数字和混合信号的设备、基于Analog III-V处理器的产品。这种大而全的定位描述或许看起来有点复杂，更准确的归类描述或许是博通在财报中对于自己业务的分块。整体来说分为四部分——有线网络基础架构、无线通信、企业级存储、工业及其他。
根据博通Q3的财报，有线网络基础架构业务营收22.08亿美元，净利10.15亿美元，无线通信业务营收12.83亿美元、净利4.92亿美元。这两项业务加起来占了整体营收的78%，占了整体四项业务整体的利润的62%。这两块也是2016年安华高收购之前，博通的主营业务。
祸兮福之所倚，福兮祸之所伏，博通面临的挑战正是来自于这两块异常赚钱的业务。
从有线网络基础架构业务角度来看，这块业务净利润率接近50%，为什么能这么高呢？因为博通基本上是市场的垄断者，比如在交换机芯片方面，它的占比超过90%，竞争对手只有Marvell和国内的盛科，但规模差距太大。既然是垄断，那博通面临的挑战在哪呢？
挑战来自于两个方面，首先是下游厂商的自研，之前下游网络设备厂商拥有自研芯片能力的几乎没有，但现在随着下游厂商集中度的不断提高，他们对于成本、集成度、响应速度等问题越来越看重，对于博通等商业芯片的依赖程度在下降。当然，这并不是最核心的，更大的挑战来自于生态系统的颠覆，那就是以x86为代表的通用芯片或者通用处理器开始进入传统的网络市场，也就是已经被广泛接受的NFV。
这种变革已经出现，而且在不断的发生，比如虚拟化宽带远程接入服务器（vBRAS）、虚拟化客户端设备（vCPE）以及虚拟化宽带网络网关（vBNG）。究其背后的原因，海量数据、海量连接以及多样化的工作负载需要更加灵活可靠低成本的网络基础设施，传统的那套架构已经过时了。未来的网络肯定要走向开放化、虚拟化、融合化和智能化。
从无线通信业务角度来讲，博通以前的确是有基带产品的，但后来被迫退出了市场，但保留了诸如WiFi这样的非常有市场竞争力的产品。这块业务面临的挑战主要来自于几个方面。首先，和高通的竞争，以WiFi芯片为例，博通和高通是业界主流供应商，基本上垄断上市场，如果双通合璧就实现了垄断；第二，博通现有的产品组合很难满足未来的市场需求，未来是一个万物互联的世界，无处不在的连接性与智能化是最大的特征，而这是博通的弱项，博通甚至因为毛利率过低而关闭了物联网业务；第三，也是最为显著的5G，有观点认为5G会取代WiFi，这个可能有些绝对化，但从4G时代开始，以高通为代表的移动通信阵营就在想方设法的去挤占WiFi的频谱资源，比如LTE-U或者MuLTEfire；而且，5G时代还有个很显著的特点，就是高度的集成化，这在智能手机这样的产品上非常明显，而高通的思路是全部自己做，比如在射频前端领域已经开始进行整合了。

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