央行全面降准将如何影响股市：具有指标意义 利好银行地

郑先生

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1月4日晚间，2019年年内首次降准正式落地，降准将对A股后市产生怎样的影响？
当天17时20分，中国人民银行宣布，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
央行有关负责人表示，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。
对于这次央行的全面降准，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者采访了多位业内人士后发现，对后市持谨慎乐观态度的居多。也有业内人士提醒投资者，关注下周一（1月7日）可能出现的冲高回落走势。
对股市的短期直接刺激作用并不明显
上投摩根基金认为，央行此次降准有助于大幅提振市场投资者信心，尤其在经济数据回落、企业盈利水平下行的背景下，此次降准具有指标性意义，说明在2018年12月中央经济工作会议上提出的“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制”要求正在逐步落地，预计未来更多利好政策还将继续出台。
在当前估值进入历史底部的背景下，上投摩根基金判断，政策层面的利好将是2019年A股投资的重要看点，尤其是与投资相关度较高的基建以及事关中国长期经济发展核心动能的高新产业值得重点关注。此外，前期受市场情绪回落影响较大，估值水平大幅回落的绩优品种也有望具备阶段性投资机会。
东北证券研究总监付立春预计，未来货币政策会继续放宽，进一步降准，通过公开市场操作等手段降低市场利率，以支持民营企业和小微企业融资为重点。
“A股整体是pe端有上行动力，结构上成长类弹性更大。”付立春认为，一季度是政策密集期，此轮行情有潜力。
不难看出，短期影响来看，业内人士普遍相信降准会对股市产生一定的提振作用，但不少人表示作用有限。
“技术上看，已经具备了反弹的形态，但逢高解套卖压不减，货币政策的利好程度或许还是有限。”一位券商分析师这样说道。
另一位分析师则谨慎表示，市场还需观察，目前难言底部。
基岩资本副总裁岑赛铟认为，降准刺激实体经济是长期对A股资金面或上市公司业绩方面的利好，对股市的短期直接刺激作用并不明显。
“降准对A股的影响不宜过分解读，我们仍然维持此前对于A股的判断。”岑赛铟称，从市场的估值上来看，现在即便不是底部，也很接近底部了。上一次历史性的底部在2013年年中，上证指数的市盈率在10倍左右，现在上证指数的市盈率在11倍左右。从数字上来看，目前和上一次的底部市盈率很接近了。
中欧基金也认为，降准政策本身具有积极意义，但不应过度解读。“要加大宏观政策逆周期调节的力度”，说明流动性放松的目的或在于对冲经济下滑，支持实体经济发展。目前中国仍然面临内部经济下行、外部动荡加剧的压力，好的一面是A股估值经过去年的大幅调整，继续下行空间可能不大。
中欧基金判断，短期内A股或仍将维持震荡格局，结构性机会不变。
历史数据显示：降准公布次日上涨概率不到一半
其实，1月4日盘中有几个利多走势的消息在业内流传，而A股市场最终触底反弹，沪深主要股指均收涨逾2%，两市成交额更是创下1个月新高，显示市场交投活跃度有所提升。
虽然降准消息于A股收盘后公布，但央行消息一出，富时中国A50指数期货便直线拉升，一度涨1%。欧美股市也全线拉升，美股期指涨幅扩大，纳指期货涨1.8%，道指期货涨300点，德国DAX指数涨1.7%。
那么，历次降准后，A股市场又走出了怎样的行情呢？
Wind统计数据显示，历次降准对于A股市场作用不一。
自2011年11月底开始，央行开始进入连续降准周期，其中，次日上证综指出现上涨的次数并不多，上涨概率不到一半，可见降准对股市的短期直接刺激作用总体并不明显。
例如，2012年两次定向降准，上证综指在宣布的次日走势为，一涨一跌。
2015年五次降准，叠加牛市效应，除了当年6月、10月的两次降准适逢A股股灾，降准的动作并未扭转当时的恐慌情绪，市场延续的还是之前的跌势；2015年另三次降准后，A股市场主要指数在一周、一月、三个月期间则均出现明显上行。
央行最近一次宣布降准是在2018年10月7日。当时央行宣布从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。消息公布之后的次一交易日（2018年10月8日），上证指数仍然低开，且全天呈低开低走之势，上证指数全天下跌了3.72%。
降准将利好哪些板块？
分析人士指出，央行降准利好的首先是资金敏感型品种，其次是大宗商品类。
受益板块一：资金敏感型品种——银行、地产、保险
中欧基金表示，对商业银行而言，普惠金融政策预计净释放流动性7000多亿元，而降准释放流动性的规模约为8000亿元，合计增加约1.5万亿的资金投放规模。上述操作或将会降低公开市场的操作利率，并缓解春节前银行体系存在的流动性压力。
也就是说，对于银行而言，降准最大的利好在于释放更多的可贷资金，扩大银行的可贷规模，有利于增厚其业绩。



对于地产而言，降准的影响则相对间接，主要还是银行方面贷款资金相对宽松后，地产行业获得贷款的难度有可能出现一定下降。不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。
作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。降准会增加降息预期，进而推动债券等资产价格上涨，而债券是保险公司的主要投资标的。
受益板块二：大宗商品类——有色金属
分析人士表示，大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。前者而言，至少上半年不会有明显起色，但市场已有一定预期。配合全球流动性松动的预期，可能成为影响大宗商品走势的超预期因素。

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