宁波杉杉 可能买不下LG的偏光片

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今年6月份，宁波杉杉突然发布一份公告称，拟用7.7亿美元（约合人民币54亿元）收购LG化学旗下的LCD偏光片业务及相关资产。交易对象为LG化学及其子公司中国乐金投资、南京乐金、广州乐金、台湾乐金，交易方式为LG化学在中国境内设立一家持股公司，宁波杉杉以增资的形式取得该公司70%的股权，LG化学持有剩余30%的股权。

                               
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图源：LG化学

但是这项交易在近期可能发生一些变化，据Digi

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mes报道，韩国政府有意将偏光片指定为国家核心技术，这将可能让宁波杉杉收购LG偏光片业务再生波折。

中国偏光片市场持续利好

偏光片是一种由多层聚合物材料复合而成的

光学

功能薄膜，作用是将入射光分解成互相正交的两个偏正光分量，其中一个方向的光通过，另一个方向的光被吸收、反射、折射或散射。

简而言之，偏光片是

液晶显示

模组的核心材料之一，其性能好坏会严重影响面板的显示效果，因此也被称为光学行业的“芯片”。

从市场方面来看，全球偏光片份额主要集中在LG化学、日东电工、住友化学这三大巨头手中，三者合计占比达67%，其中LG化学偏光片业务在中国市场的份额连续多年保持第一。

受益于下游面板行业的迅猛发展，我国对于偏光片的需求量也在稳步增长，诸多偏光片厂商顺应趋势，开始在中国大陆布局偏光片新产线。但与此同时，韩国市场面板需求下降，迫使LG化学关闭了两条2300mm的宽幅产线，转而将重点投向中国。

我国偏光片行业起步较晚，第一条偏光片产线是在1997年由盛波光电从美国引进，直到2011年，三利谱才在国内创办首条TFT-LCD大尺寸偏光片产线。

好在随着国内面板技术快速发展，以及上游材料设备国产替代的鼓励政策，让偏光片的制造技术快速成熟，产业规模不断扩张。从Omdia的相关数据来看，预计中国2024年偏光片产能将占全球的43%，而中国偏光片厂商市占率将得到显著提升，预计盛波光电将从3%提升至6%，三利谱从4%提升至7%左右。

即便如此，国内的偏光片仍然存在巨大缺口，虽然供给的年增长率达到8%，但偏光片的需求年增长率高达12%，甚至由于疫情的影响，国内厂商相关产线延迟交付，导致供应

短缺

将成为长期问题。

表面来看，宁波杉杉收购LG化学显然是一部妙棋，既能布局未来高速发展的国内面板市场，又能让企业进一步提升。而宁波杉杉主业为锂电材料研发生产和销售，为国内横跨正极、负极和电解液三大锂电材料的生产企业，甚至最开始的时候，宁波杉杉核心业务是西装生产。因此在收购LG化学上，基本不会遇到反垄断问题。

恒生变故 韩国政府欲将指定偏光片为核心技术

但理想很丰满，现实却很骨感，韩国政府突然在这个时间段透露将偏光片指定为国家核心技术，让宁波杉杉的收购之路布上了一层阴云。

2019年6月份，LG化学便传出有意出售其偏光片事业的相关股份，宁波杉杉、三利谱等国内材料企业均参与并购洽谈和尽调，而一开始的售价高达94亿元左右。最终结果出乎意料，宁波杉杉最终以黑马姿态拿下LG偏光片业务的收购权，并且收购价格为54亿元，LG对于出售偏光片业务的迫切感可见一斑。

                               
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来源：宁波杉杉公告

由于考虑到宁波杉杉此前从未从事过偏光片业务，LG化学的相关负责人还表示，计划先出售70%的股份，并在未来3年内，将其余30%的股份也逐步出售给宁波杉杉，从此LG化学也将退出除汽车偏光片以外的LCD偏光片市场。

对LG而言，偏光片业务的出售，意味着一大包袱的甩出，并且能够及时变现，有效止损，在公司层面来看一项有效的举措；对于宁波杉杉而言，收购LG偏光片业务，不仅能够在未来的国内面板市场占有一席之地，提升公司实力，更能通过资本运作，有效的推高股价。

郎有情妾有意之下，双方达成收购协议也并不稀奇，问题在于韩国政府。

近期，韩国产业通商资源部发布消息称，韩国将投入5万亿韩元（约合人民币293亿）“生产材料、零部件、生产设备2.0战略”，旨在增强韩国在核心技术领域的竞争力。

由于一年前的日韩贸易冲突，日本加强对关键半导体原材料的出口管制，让韩国一度陷入异常被动的状态。为了应对再次发生类似事件，韩国针对支柱产业100种生产材料、零部件及生产设备提出了国产化和核心自主化方针，并制定了相关规划。

考虑到国内外的经济形势，为了确保产业安全和支柱产业、新兴产业供应链的稳定，韩国推出了“生产材料、零部件、生产设备2.0战略”，将项目种类由100种扩大到“338+”。

这些新项目将囊括半导体产业、生物科学、新兴汽车产业158个项目和汽车产业、电子产业、电器等产业180个项目，偏光片技术便有可能被纳入其中。

韩国的这项政策本意是防御性质，就如同

华为

的“备胎计划”一样，让自己的产业链尽可能完整，同时通过政策扶持本国的相关企业。

而LG化学出售偏光片业务主要有两个原因，一个是因为国内面板市场走弱，项目持续亏损，另一个则是希望回笼资金，甩掉包袱。而今随着韩国政府的相关政策发布，LG化学极有可能产生观望的态度。

最坏的情况是，LG化学偏光片事务部被韩国禁止出售，最终双方合作告吹。当然，这种情况需要韩国方面给出足够高的补偿。

而另一种情况是，LG的偏光片仍然会出售，但需要宁波杉杉付出更高的代价，并且极有可能是双方都握有偏光片技术，LG并不会将技术完全打包出售。

这也意味着，即便宁波杉杉最后依靠LG化学的偏光片事业部打入国内的面板市场，但最后的收益可能也将与LG一同分润。

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LCD偏光片

feihangdan

靠买技术总是艰难的！

leiyijie

  

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wangy2000

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