海光 “鲸吞” 中科曙光，国产算力 “超级航母” 启航！

5 月 25 日晚间，科创板上市公司海光信息与沪主板上市公司中科曙光双双发布公告。公告显示，海光信息正筹划通过向中科曙光全体 A 股换股股东发行 A 股股票的方式，对中科曙光进行换股吸收合并，同时还将发行 A 股股票募集配套资金。根据安排，两家公司 A 股股票自 5 月 26 日起停牌，预计停牌时长不超过 10 个交易日。
值得关注的是，这是 5 月 16 日《上市公司重大资产重组管理办法》（下称 “重组新规”）正式修改发布后，国产算力领域上市公司之间发起的首个吸收合并交易案例，具有重要的标志性意义。

重组新规后国产算力将走向何方？

证监会主席吴清曾表示，重组新规的发布意味着资本市场并购重组改革进入深水区。这一举措不仅能有效激发市场活力，彰显资本市场改革的决心与动力，更为产业升级迭代提供了有力的制度保障。在并购重组浪潮推动下，新质生产力发展的巨大潜力将逐步释放。重组新规对国产半导体产业影响深远。新规首次建立简化审核流程，对上市公司吸收合并及优质大市值公司发行股份购买资产实行 “2+5+5” 机制（即 2 天受理、5 天审核、5 天注册），大幅压缩了审批流程。同时，放宽发行股份限制，显著降低了半导体企业的并购成本与时间成本。此外，重组新规鼓励跨领域技术整合，半导体设备和材料领域因国产化率低、替代空间大，在政策倾斜下更易通过并购实现技术迭代与产能扩张。重组新规为近期国产半导体产业密集出现的并购潮指明了方向。通过 “放管结合” 机制，既充分释放市场活力，又严厉打击 “忽悠式重组”。这种制度创新激活了半导体产业并购重组动能，推动资源向技术密集型企业集中，助力国产半导体在全球科技竞争中占据更有利地位。今年以来，国产半导体领域并购事件频发。4 月 24 日，晶丰明源披露收购四川易冲科技的具体草案，拟以约 32.83 亿元的交易对价，通过发行股份及支付现金的方式，收购易冲科技 100% 股权，该交易构成重大资产重组；5 月 20 日，沪硅产业披露重大资产重组草案，计划通过发行股份及支付现金方式，收购新昇晶投、新昇晶科、新昇晶睿三家子公司的少数股权，交易总对价约 70.4 亿元，交易完成后，沪硅产业将直接及间接持有三家标的公司 100% 股权，实现全资控股。在国产半导体并购加速与重组新规发布的双重背景下，国产算力产业未来走势备受关注。据英伟达 CEO 黄仁勋此前透露的数据，2026 年中国 AI 市场规模将达 500 亿美元，若英伟达在国内市场占比保持 50% 不变，国产芯片厂商将共同争夺剩下的 250 亿美元市场。集邦咨询预测，2025 年国产 AI 芯片在国内市场的占有率有望提升至 40%，与外购芯片形成分庭抗礼之势。目前，国内专注于 AI 芯片设计与生产的企业超 50 家，实现了云端、边缘端和终端全场景布局。聚焦 AI 算力芯片领域，企业数量也超过 10 家，涵盖华为昇腾、寒武纪、燧原科技‌、海光信息‌、‌景嘉微等众多知名企业，产品类型覆盖通用处理器、GPU、专用加速芯片等多个领域。然而，AI 算力芯片产业具有典型的资金与人才密集型特征，从芯片设计到流片测试，全流程投入巨大，且算力越高所需资源越多。以流片这一关键环节为例，IBS 数据显示，7nm 工艺流片价格达 3 亿美元，5nm 工艺为 4.36 亿美元，3nm 工艺更是高达 6.5 亿美元，且存在一定的失败率。此外，芯片研发周期通常长达 2 - 3 年，而市场需求迭代迅速，导致人才培养难以跟上技术发展步伐。因此，国产 AI 算力芯片产业成为并购整合的关键领域之一。产业整合将推动市场份额向头部企业集中，并购后的企业可通过技术整合提升国际竞争力，此次海光信息与中科曙光的合并重组便是一个良好开端，堪称中国算力产业发展的重要里程碑。

海光信息拟吸收合并中科曙光：优势互补与潜在挑战并存

海光信息主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。其 CPU 系列产品兼容 x86 指令集，适配国际主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异且安全可靠，已广泛应用于电信、金融、互联网等重要行业；DCU 系列产品基于 GPGPU 架构，可应用于大数据处理、人工智能等多个领域。在 CPU 方面，海光基于 x86 架构，已推出海光 7000 系列、5000 系列、3000 系列产品，覆盖数据中心到边缘计算服务器等多场景；DCU 产品采用通用并行计算架构，能较好适配国际主流商业计算软件和人工智能软件。财报显示，2024 年海光信息营收达 91.62 亿元，同比增长 52.4%；净利润 19.31 亿元，同比增长 52.87%；扣非后净利润 18.16 亿元，同比增长 59.79%。中科曙光主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务。其全面重构底层芯片、液冷等技术，并与 AI 场景深度融合，加速智能计算服务各行业。从业务关系来看，中科曙光是海光信息的下游客户。在股权结构上，曙光信息产业股份有限公司（即中科曙光）是持有海光信息 5.00% 以上股份的第一大股东，占股 27.96%。此外，双方关联交易频繁且金额较大，2022 - 2024 年，中科曙光与海光信息的关联交易金额分别为 29.12 亿元、24.74 亿元、36.89 亿元，2024 年关联交易金额占海光信息收入的 40.26%。此次并购重组若顺利实施，将进一步提升双方产品协同效应，形成 “芯片设计 - 服务器制造 - 算力服务” 全链条闭环，助力打造具有全球竞争力的国产算力 “超级航母”，有望解决国产服务器核心部件 “卡脖子” 问题，降低对进口技术的依赖。不过，此次并购重组也面临潜在风险。虽然双方同属 “中科系”，文化差异相对较小，但海光信息高研发投入模式与中科曙光规模化运营模式如何平衡，将直接影响协同效应的发挥；此外，海光信息过半业务来自非关联客户，并购整合可能对这些业务开展产生一定冲击。总体而言，市场对这起并购重组充满期待。若能顺利推进，此次重组不仅将重塑国内信息产业格局，更有望为全球科技产业链重构提供 “中国方案”。

写在最后

海光信息拟吸收合并中科曙光，是国产算力产业发展的重要节点。此次并购以重组新规为契机，率先构建起 “芯片设计 - 服务器制造 - 算力服务” 全链条闭环，有望破解核心部件 “卡脖子” 难题，展示了利用资本力量整合产业资源的中国路径。同时，重组新规 “放管结合” 机制为国产半导体产业发展注入强劲动力，通过压缩并购流程、降低成本，引导资源向技术密集型领域汇聚，助力半导体设备、材料等关键环节实现技术突破与产能提升 。